国金基金于涛：“固收+”投资正当时

　　 A股市场在春节后持续震荡回调，其中尤其以机构重仓的龙头股最为突出。

　　 对此，国金基金固定收益投资总监、国金惠诚债券型证券投资基金拟任基金经理于涛近日接受中国证券报记者专访时表示，市场波动主要是由于龙头股资金正反馈效应逆转，叠加外部市场冲击导致，后续需要持续跟踪全球市场流动性情况。

　　 于涛认为，经济修复的大环境在今年上半年有望持续，但大类资产的天平在慢慢向债券倾斜，下半年股债行情有望迎来切换。

　　 二级债基可以根据具体的投资环境，对资产配置做出适当调整，是当前时点较好的投资选择。 大类资产配置需灵活春节以来，A股市场波动较大，尤其以机构重仓的龙头股最为突出。

　　 从行业来看，房地产、钢铁、公用事业等顺周期板块则表现较好。

　　 对此，于涛分析表示，市场波动主要是由于龙头股资金正反馈效应逆转，叠加外部市场冲击导致，后续需要持续跟踪全球市场流动性情况。

　　 国金基金主动权益投资总监、国金惠诚债券基金另一位拟任基金经理张航认为，尽管春季行情巨震，但经济向好趋势不变。

　　 随着国内风险偏好降低，短期积极布局结构更为重要。

　　 从中长期角度看，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。 张航表示，在行业配置中，国金基金将继续以大消费类和科技类为主，坚定看好具备长期需求的医药、消费板块以及具备核心技术优势的电子、计算机、通信和新能源板块个股，主题方向上选择自主可控、云计算、5G通信、人工智能和IDC相关板块。 在于涛看来，2021年上半年经济修复，货币政策以稳为主，总体上股市仍处于有利的投资环境。

　　 而债券投资需要压缩久期，以票息收益为主。

　　 进入2021年下半年，于涛分析称，随着疫情特殊时期的政策退出，经济修复动能转弱，对风险资产不利，而债券则处于更为有利的投资环境。 总体上看，于涛认为，由于2021年宏观环境变化，大类资产的配置需要灵活变化。

　　 “固收+”优势凸显2020年以来受疫情影响，全球金融市场流动性持续宽松，国外“零利率、负利率”早已不是新闻，市场利率长期下行或是大概率事件。

　　 此外，保本保收益的银行理财产品正有序退出历史舞台，净值化的银行理财产品和纯债基金等收益率不断下降。 在此背景下，A股市场显著上涨，权益类基金成为不少投资者的选择。 但在于涛看来，对于绝大多数投资者而言，并没有足够能力对未来市场走势做出精准预测，也不可能预判到每一次市场的调整和波动，因此更应冷静、客观地看待当下行情。

　　 “过往经验不断证明，市场快速上涨过后能够留住投资收益的投资者屈指可数。 我们要做的就是尽可能让自己赚来的收益不再亏回去。

　　 ”由于涛和张航联袂担纲的二级债基国金惠诚债券基金当前正在发行，于涛也格外看好当前二级债基的布局机会。 于涛认为，市场累积的风险需要时间消化，不同类型的资产也着实需要进入实质配置阶段。

　　 当前，“固收+”产品具有较好的优势。

　　 一方面，二级债基拥有股票和债券仓位，因而需要根据宏观环境下的大类资产走势对其作出分析，可以分散市场不确定性带来的风险；另一方面，“固收+”产品从设计上追求“风险和回撤控制”，更有利于应对当前市场变化。

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